Thứ Hai, ngày 11 tháng 1 năm 2016

[12/01/2016] Cổ đông lớn JVC: “Có nhiều điều chúng tôi không hiểu”


Đại diện nhóm cổ đông Nhật Bản đang nắm quyền điều hành Công ty Cổ phần Thiết bị y tế Việt Nhật (JVC) cho biết cho tới hiện tại, nhóm quỹ này chưa có ý định tăng tỷ lệ sở hữu tại JVC. Ngay cả việc mua cổ phiếu quỹ cũng rõ ràng.

Chiều 6/7, tân Chủ tịch JVC Kyohei Hosono đã tổ chức cuộc họp nhằm chia sẻ định hướng phát triển công ty sau khi nổ ra các sự kiện cựu Chủ tịch Lê Văn Hướng bị bắt tạm giam, và giá cổ phiếu JVC sụt giảm gần 66% chỉ trong chưa đầy một tháng.

Đại diện cho phần vốn góp của DIAF và Dream Incubator Inc., (DI), ông Kyohei Hosono đã gửi lời xin lỗi đến tất cả các bên liên quan đến sự kiện này, từ cổ đông đến các đối tác.

Tuy nhiên, những thông tin mà các chuyên viên phân tích, đại diện các quỹ đầu tư góp vốn vào JVC… nhận được là không nhiều.

Vấn đề được thị trường quan tâm nhất là tình trạng của số tiền mặt gần 466 tỷ đồng tại quỹ, các khoản phải thu và dự kiến kết quả kinh doanh quý 2/2015 đã không được giải đáp thỏa đáng. Song, điều này cũng không nằm ngoài dự đoán, vì JVC vừa có sự thay đổi lớn trong ban lãnh đạo.

Bản thân tân Chủ tịch JVC cũng thừa nhận: “Hệ thống quản lý tài chính của công ty không được tốt và có nhiều dữ liệu phải mất thời gian để tổng hợp. Tôi hiểu tình trạng quản lý dòng tiền của JVC có vấn đề, nhiều lúc không trả nợ nhà cung cấp đúng hạn”.

Trả lời câu hỏi của VnEconomy, liệu rắc rối của cựu Chủ tịch Lê Văn Hướng có ảnh hưởng như thế nào tới các hợp đồng mà JVC đã ký kết? Ông Kyohei Hosono cho biết hiện sự việc trên "không có ảnh hưởng gì", và các hợp đồng đang triển khai mà không có bệnh viện nào hủy hợp đồng.

Tuy nhiên tân Chủ tịch JVC cũng cho biết vụ việc có làm ảnh hưởng tới việc đấu thầu các dự án: “Một số dự án chúng tôi không thể tham gia đấu thầu được. Một số bệnh viện e ngại trong việc cho JVC tham gia nhận thầu do có vụ việc nói trên. Sau khi ông Hướng vắng mặt và xuất hiện các thông tin bất lợi, nhiều bệnh viện tỏ ra e ngại khi tiếp tục hợp tác với JVC. Chúng tôi đang gặp gỡ các bệnh viện để làm việc và thể hiện rằng JVC vẫn đang hoạt động bình thường”.

Liên quan đến việc triển khai các dự án mới, đại diện JVC cho biết các dự án không có gì thay đổi, nhưng có sự trì hoãn tiến độ một thời gian, “nhưng chúng tôi vẫn muốn tiếp tục các dự án này. Những dự án này được biết đến cả ở phía Nhật Bản và có sự hỗ trợ vốn từ Nhật Bản. Do đó chúng tôi muốn tiếp tục”.

VnEconomy cũng đặt vấn đề liệu nhóm cổ đông Nhật Bản có ý định tăng tỷ lệ sở hữu tại JVC lên hay không, khi đã tiếp quản quyền điều hành ở công ty này.

Đại diện DI châu Á cho biết: “Chúng tôi ở đây không phải để tận dụng những sự cố này. Cách chúng tôi làm khác với các quỹ đầu tư khác. Chúng tôi muốn giúp đỡ JVC lâu dài”.

Vấn đề mua lại cổ phiếu quỹ theo nghị quyết Hội đồng Quản trị JVC cũng đem lại một chút thất vọng.

Tân Chủ tịch Kyohei Hosono nói: “Chúng tôi đang trao đổi nội bộ và chưa quyết định có tiến hành hay không. Nhưng chúng tôi thấy việc mua cổ phiếu quỹ về ngắn hạn là tốt, nhưng dài hạn cần có những thay đổi trong quản trị và hoạt động của công ty. Chúng tôi đang cân nhắc các lựa chọn”.

Những định hướng thay đổi đem lại hy vọng nhất là ban điều hành mới nỗ lực tái cấu trúc lại phương thức quản trị, thay đổi cách quản lý từ một công ty gia đình thành một công ty dân chủ hơn.

Đây không phải là công việc dễ dàng, vì theo ông Kyohei Hosono, “sự vắng mặt của ông Lê Văn Hướng đem lại khó khăn cho công ty. Ông Hướng trong quá trình làm việc đã có mối quan hệ mật thiết với các bệnh viện, lại có kỹ năng bán hàng tốt”.

“Tuy nhiên, mối quan hệ của ông Hướng cũng là mối quan hệ của JVC. Đội ngũ bán hàng của JVC đã được đào tạo bài bản và có quan hệ với các bệnh viện. Chúng tôi sẽ giao trách nhiệm nhiều hơn cho các cấp trưởng phòng chứ không chỉ là quan hệ lãnh đạo một chiều từ trên xuống dưới như trước. Chúng tôi cũng sẽ thiết lập lại các mối quan hệ với bạn hàng”, ông Kyohei Hosono nói.

Cuộc họp kéo khá dài, khi nhiều câu hỏi của các chuyên viên phân tích đến từ các công ty chứng khoán, quỹ đầu tư đặt ra đã không được giải đáp thỏa đáng. Mối quan tâm lớn là bản chất sự việc tại JVC là gì, thì đại diện Hội đồng Quản trị mới của JVC cũng không giải đáp được.

“Theo lời một quan chức Chính phủ thì sự việc là rất phức tạp, và tôi cũng không biết nên hiểu sự phức tạp đó là như thế nào. Có nhiều điều mà chúng tôi không biết, không hiểu và muốn được làm rõ. Tại sao ông Hướng lại bị tạm giam? Chúng tôi biết tin đồn, trong đó có tin ông Hướng chỉ đạo thay đổi tem trên các máy móc. Chúng tôi không biết điều này có đúng không, và đó có phải là lý do bị bắt hay không?”, đại diện quỹ DI châu Á cho biết.

“Tôi muốn biết chính xác sự việc này là gì. Tôi đã gặp một số quan chức cấp cao, và được giới thiệu để gặp cấp cao hơn nữa. Tôi hiểu các bạn muốn biết bản chất sự việc nhưng tôi cũng không giúp các bạn được. Tôi nghĩ là đang có sự bối rối lớn từ các bạn, nhưng thực sự thì tôi cũng bối rối”, đại diện quỹ DI nói.

Theo: http://vneconomy.vn/chung-khoan/co-dong-lon-vc-co-nhieu-dieu-chung-toi-khong-hieu-20150706071946502.htm
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu?


Việc thị trường phục hồi nhẹ hai phiên cuối tuần với thanh khoản thấp đã dẫn đến những quan điểm trái ngược.

Điều khá thống nhất, đó là tính mùa vụ vào thời điểm gần kỳ nghỉ lễ. Theo các chuyên gia được VnEconomy tham vấn, thanh khoản khó tăng vào thời điểm cuối tháng 12 và nhà đầu tư nước ngoài cũng hạn chế giao dịch.

Tuy nhiên, điểm khác biệt là ý kiến lạc quan nhìn nhận vùng tích lũy tạo đáy thường có thanh khoản thấp, trong khi ý kiến thận trọng cho rằng chính dòng tiền đã chưa tìm thấy lý do để gia nhập thị trường. Các yếu tố rủi ro vẫn còn, thậm chí còn quan ngại áp lực tỷ giá có thể thay đổi nay trong ngắn hạn.

Các chuyên gia đã không thực hiện giao dịch trong bối cảnh hiện tại, bất kể những đánh giá thận trọng hay tích cực về thị trường. Các blue-chips đang được cho là có nền tảng giá tích lũy khá tốt, nhưng cũng có thể chỉ là yếu tố mang tính thời điểm, khi hoạt động mua nâng đỡ giá trị tài sản ròng của các quỹ đầu tư được thực hiện.

Lình xình cũng không lạ

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 1Nguyễn Hoàng
VnEconomy

Thị trường tuần này đang kiểm chứng khá chính xác những phân tích của anh chị tuần trước, biến động của VN-Index là rất nhẹ. Tuy nhiên thanh khoản lại đang sụt giảm rất mạnh. Điều đó có bình thường trong giai đoạn này hay không?

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 2Ông Trần Xuân Bách
Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Tôi cho rằng việc thanh khoản sụt giảm và duy trì ở dưới mức khối lượng trung bình thời gian gần đây không phải là một điều gì đó quá bất thường.

Sự sụt giảm của thanh khoản phản ánh tâm lý thận trọng, chờ đợi của nhà đầu tư khi xu hướng của VN-Index là chưa thực sự rõ ràng, thậm chí nguy cơ rơi vào nhịp điều chỉnh mạnh và kéo dài của chỉ số này vẫn còn đang hiện hữu.

Mặt khác, sau kỳ tái cơ cấu của các quỹ ETFs, dòng tiền khối ngoại cũng bị thu hẹp đáng kể, qua đó góp phần khiến cho thanh khoản thị trường sụt giảm trong tuần qua. Động thái giao dịch cầm chừng của khối ngoại được dự báo sẽ còn tiếp diễn do ảnh hưởng của kỳ nghĩ lễ Noel và Tết dương lịch.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 3Hồ Huyền
Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDIRECT

Lịch sử cho thấy sau thời gian giảm mạnh, thị trường thường rơi vào tâm lý chán nản với thanh khoản thường thấp, thế nên giai đoạn này giao dịch có lình xình thì cũng không phải chuyện lạ.

Theo tôi cũng không nên quá bi quan bởi thị trường cũng thường có hiện tượng này ở giai đoạn tạo đáy.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 4Ông Phạm Thiên Quang
Trưởng bộ phận Equity Research - Chứng khoán MBS

Thống kê lịch sử cho thấy giá trị giao dịch thường ở mức thấp trong tuần nghỉ lễ Noel và Tết dương lịch. Hiện tại thông tin hỗ trợ cũng không có gì đáng kể. Sâu sa hơn, thanh khoản sụt giảm cho thấy dòng tiền lớn còn nghi ngại và đứng ngoài.

Theo tôi các yếu tố rủi ro bên ngoài và thị trường chứng khoán trong nước chưa đủ hấp dẫn để lôi kéo dòng tiền này vào thị trường tại thời điểm này. 

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 5Ông Lê Đức Khánh
Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Chiến lược đầu tư, Chứng khoán Maritime (MSI)

Với những gì chúng ta đang quan sát thấy vừa qua thì thanh khoản của thị trường vẫn đang sụt giảm mạnh và điều này cũng có thể giải thích được rằng tâm lý nhà đầu tư đang ở mức thấp cũng như thiếu sự hỗ trợ của dòng tiền khối ngoại.

Theo tôi khả năng tình hình này sẽ có thể kéo dài sang tháng một. Tất nhiên, thanh khoản thấp không có nghĩa rằng sẽ không có cơ hội và đây lại là thời điểm nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 6Ông Trần Hữu Phúc
Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Đây là giai đoạn trầm lắng nhất trong năm của thị trường chứng khoán khi các nhà đầu tư nước ngoài bước vào kì nghỉ lễ Noel và năm mới. Do đó thị trường trầm lắng cũng là điều hoàn toàn bình thường.

Yếu tố cộng hưởng là các nhà đầu tư nội cũng chưa nhìn nhận thấy cơ hội tốt để xử dụng margin đầu tư ngắn hạn điều đó càng làm cho thanh khoản thị trường thêm trầm lắng.

Vẫn có cơ hội dù không nhiều

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 7Nguyễn Hoàng
VnEconomy

Nếu quan sát thị trường theo các chỉ số thì HSX30 là chỉ số duy nhất tăng tuần này. Nhiều mã trong rổ này cũng đạt tỷ suất lợi nhuận tuần cao hơn chỉ số chung. Liệu đó có phải là dấu hiệu tích cực, nhất là khi lực bán của nhà đầu tư nước ngoài đã giảm đi đáng kể?

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 8Hồ Huyền
Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDIRECT

Tôi nhìn nhận đấy là dấu hiệu tốt, thể hiện các blue-chip đang tích lũy và có khả năng tạo đáy. Trong đó, nhóm ngân hàng đang có những biểu hiện rất khá và có thể sẽ dẫn dắt thị trường hồi phục.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 9Ông Trần Xuân Bách
Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Mặc dù sự tăng giá của một số các cổ phiếu trong rổ VN30 đến từ sự hồi phục do áp lực bán quá đà ở phiên tái cơ cấu của các quỹ ETFs trong tuần trước đó, nhưng không thể phủ nhận sự hồi phục tích cực của các cổ phiếu này trong tuần qua đã giúp cho thị trường thoát khỏi nguy cơ sụt giảm mạnh.

Đồng thời, sự hồi phục này cũng giúp chính bản thân các cổ phiếu có chuyển biến tốt hơn về mặt kỹ thuật. Một số cổ phiếu như VIC, VCB, MSN… được tôi đánh giá khá cao về khả năng tiếp tục tăng điểm trong tuần kế tiếp dưới góc độ kỹ thuật.

Trong bối cảnh hoạt động chốt NAV của các quỹ đang và sẽ tiếp tục diễn ra trong tuần tới, thì các cổ phiếu blue-chips trong rổ VN30 cũng được dự báo sẽ có diễn biến tích cực trong tuần tới.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 10Ông Trần Hữu Phúc
Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Tôi cho rằng rổ cổ phiếu HSX 30 có rất nhiều mã tiêu biểu đại diện cho danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư và các tổ chức đầu tư tài chính nên hoàn toàn có khả năng được hỗ trợ về lực cầu như một động thái đỡ NAV của các quỹ trước khi kết thúc một năm kinh doanh.

Đây là lợi thế của những cổ phiếu blue-chips này và điều này hoàn toàn có thể tiếp tục tiếp diễn trong tuần tới cho đến ngày 31/12.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 11Ông Lê Đức Khánh
Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Chiến lược đầu tư, Chứng khoán Maritime (MSI)

Mặc dù khối ngoại có hạn chế bán ròng và chưa kể đến tâm lý nhà đầu tư nội trong giai đoạn cuối năm giao dịch khá thận trọng, tuy vậy, nếu chúng ta quan sát kỹ thì dòng tiền vẫn đang phân hóa và cũng sẽ tiếp tục phân hóa vào một số mã cổ phiếu (blue-chips triển vọng, mid-cap cơ bản tốt và nhất là một vài cổ phiếu đang có tin tức vĩ mô hỗ trợ ), mà tôi có thể điểm mặt chỉ tên như: GMD, GEX, OGC….

Điều tích cực ở đây có thể nói rằng thị trường vẫn có cơ hội mặc dù không nhiều nhưng đối với các nhà đầu tư có kinh nghiệm thì các cơ hội này là nhìn thấy. Thị trường vẫn có thể phục hồi vào tuần tới và vẫn có một số mã sẽ có giao dịch sôi nổi và thu hút dòng tiền.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 12Ông Phạm Thiên Quang
Trưởng bộ phận Equity Research - Chứng khoán MBS

Theo tôi đây chỉ là dấu hiệu tích cực có tính thời điểm, do kỳ vọng ở một số cổ phiếu có thể có hoạt động chốt NAV của các quỹ đầu tư vào thời điểm cuối năm. Rất khó để đánh giá đây là yếu tố tích cực chung của cả thị trường.

Lo khối ngoại bán ròng


Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 13Nguyễn Hoàng
VnEconomy

Cảm nhận của anh chị giai đoạn hiện tại như thế nào? Đâu là điều khiến anh chị lo ngại nhấtvà lạc quan nhất về thị trường?

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 14Ông Lê Đức Khánh
Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Chiến lược đầu tư, Chứng khoán Maritime (MSI)

Một khi thiếu vắng những tin tức vĩ mô hỗ trợ đủ mạnh, câu chuyện về tỷ giá hay việc khối ngoại bán ròng đang tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư và điều đó thể hiện qua thanh khoản thấp trong thời gian gần đây.

Có lẽ điều lo ngại nhất đó là việc khối ngoại sẽ tiếp tục bán ròng sang cả tháng 1/2016 và điều đó ảnh hưởng đến tâm lý chung toàn thị trường.

Nhưng một số tín hiệu từ các cơ hội hoặc diễn biến giao dịch của các cổ phiếu lớn trên thị trường cho thấy câu chuyện đầu tư không thể chỉ dựa vào tin tức vĩ mô cũng như là việc khối ngoại bán ròng hay mua ròng mà điều quan trọng hơn cả là nền tảng cơ bản hoặc triển vọng kinh doanh của một số doanh nghiệp đang trở lên tươi sáng hơn.

Rõ ràng việc đầu tư là câu chuyện khá tẻ nhạt và việc chọn lựa được cổ phiếu đầu tư càng chán hơn và điều chắc chắn rằng thành công sẽ chỉ đến với những nhà đầu tư kinh nghiệm và kiên nhẫn nhất.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 15Hồ Huyền
Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDIRECT

Điều tôi lo ngại nhất là khối ngoại có thể tiếp tục bán ròng. Nếu hiện này vẫn xảy ra thì sẽ không có hi vọng thị trường tăng trưởng trở lại ngay. Bên cạnh đó một số nhận định liên quan đến khả năng phá giá đồng nội tệ cũng khiến cho tâm lý nhà đầu tư chùng xuống.

Ở góc độ ngược lại, những lo ngại trên cũng phản ánh phần nào vào giá nên tôi mong chờ thông tin, nếu có, thì đến nhanh hơn để áp lực thị trường được giải tỏa.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 16Ông Phạm Thiên Quang
Trưởng bộ phận Equity Research - Chứng khoán MBS

Tôi lo ngại nhất vẫn là từ các yếu tố cũ, rủi ro từ thị trường chứng khoán thế giới, dòng tiền từ khối ngoại vẫn chưa có chuyển biến tích cực, mức độ vay margin vẫn ở mức cao và lo ngại về tỷ giá.

Lạc quan nhất là thị trường đã giảm và cần phải giảm nữa để tạo động lực thu hút dòng tiền lớn trở lại thị trường khi giá cổ phiếu về vùng hấp dẫn hơn.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 17Ông Trần Xuân Bách
Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Theo cảm nhận của tôi, VN-Index đang hình thành xu hướng đi ngang trong biên độ hẹp (564-585 điểm), bất cứ một sự “break” khỏi cận trên và dưới của kênh giá đi ngang này sẽ giúp chỉ số hình thành xu hướng biến động mạnh sau đó.

Trước mắt, hoạt động chốt NAV của các quỹ và áp lực bán ròng của khối ngoại bị giảm thiểu đáng kể được xem là những yếu tố hỗ trợ cho thị trường.

Tuy nhiên, điều khiến tôi lo ngại nhất đối với thị trường thời gian tới vẫn là câu chuyện tỷ giá VND/USD. Xu hướng giảm giá của đồng Nhân dân tệ và việc tăng lãi suất của FED chắc chắn sẽ tạo áp lực lên việc phá giá VND của Ngân hàng nhà nước trong quý 1/2016 (có thể ngay trong tháng 01/2016).

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 18Ông Trần Hữu Phúc
Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Thị trường ở vào giai đoạn thanh khoản cạn kiệt bởi không có sự tham gia tích cực của cả nhà đầu tư nội và ngoại. Điều kiến chúng tôi lo ngại nhất là có hiện tượng hàng loạt các doanh nghiệp không có nền tảng tài chính tốt tăng vốn quá nhanh vẫn được chấp thuận niêm yết trên sàn.

Điều có thể lạc quan là những thông tin về vĩ mô tiếp tục ổn định và tích cực như lạm phát thấp và GDP tăng trưởng ở tốc độ tốt.

Tiếp tục quan sát


Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 19Nguyễn Hoàng
VnEconomy

Tuần trước có biến động lớn trong các giao dịch của ETFs và anh chị tỏ ra khá thận trọng. Với những chuyển biến mới tuần này, anh chị đã giải ngân mạnh hơn hay chưa, mức phân bổ hiện tại là bao nhiêu?

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 20Hồ Huyền
Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDIRECT

Tôi giữ nguyên tỷ lệ 70% cổ phiếu mua vào từ tuần trước. Nếu giá cổ phiếu biến động quanh 3% trong tuần này thì tôi sẽ giữ nguyên tỷ lệ, ngược lại sẽ cắt lỗ vì dự đoán đáy không thành công.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 21Ông Trần Xuân Bách
Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt

Trong tuần qua, tôi vẫn giữ nguyên tỷ trọng danh mục tổng ở mức cân bằng 50% cổ phiếu (trong đó, phần danh mục trung hạn vẫn là 30%).

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 22Ông Lê Đức Khánh
Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Chiến lược đầu tư, Chứng khoán Maritime (MSI)

Tôi vẫn khá tự tin duy trì tỷ lệ cổ phiếu/tiền mặt là 40%/60%. Có lẽ sang tháng 1/2016 tôi sẽ giải ngân thêm đôi chút vào 1 hoặc 2 mã triển vọng và tôi khá quan tâm đến thời điểm đầu tư trong tuần tới.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 23Ông Trần Hữu Phúc
Trưởng phòng Môi giới Hội sở chính, Chứng khoán VCBS

Chúng tôi hiện tại chọn giải pháp đứng ngoài thị trường do tuần sau là một tuần giao dịch ngắn hơn thường lệ của thị trường chứng khoán với kì nghỉ lễ Tết Dương lịch.

Xu thế dòng tiền: Thanh khoản thấp, tốt hay xấu? 24Ông Phạm Thiên Quang
Trưởng bộ phận Equity Research - Chứng khoán MBS

Tôi tiếp tục quan sát, chờ đợi cơ hội.

* Theo yêu cầu của đông đảo bạn đọc, cũng như để tạo kênh phản hồi đa chiều khách quan, VnEconomy xin chia sẻ địa chỉ e-mail của các chuyên gia tham gia "Xu thế dòng tiền". Họ sẵn sàng trao đổi, làm rõ thêm các quan điểm và phản hồi phản biện của bạn đọc.

Ông Phạm Thiên Quang, Trưởng bộ phận Equity Research, Chứng khoán MBS: quang.phamthien@mbs.com.vn

Ông Lê Đức Khánh, Kinh tế trưởng kiêm Giám đốc Chiến lược đầu tư, Chứng khoán Maritime (MSI): leduckhanh@gmail.com

Bà Hồ Huyền, Trưởng phòng Tư vấn đầu tư, Chứng khoán VNDS: huyen.ho@vndirect.com.vn

Ông Trần Xuân Bách, Bộ phận Chiến lược thị trường, Chứng khoán Bảo Việt: tranxuanbach@baoviet.com.vn

Theo: http://vneconomy.vn/chung-khoan/xu-the-dong-tien-thanh-khoan-thap-tot-hay-xau-20151227070937394.htm
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Blog chứng khoán: Cắt giảm


Rủi ro chung bắt đầu tăng cao lên với tâm lý rất yếu. Khi cơ hội thắng thấp hơn rủi ro thua thì không nên đánh cược lớn.

Thị trường ngày 7/1/2016:

Phản ứng hôm nay rất tệ khiến kịch bản xấu lại có khả năng thành hiện thực. Việc cần làm là giảm tỷ trọng xuống. Thị trường chưa đến mức nguy hiểm, nhưng xác suất hình thành được một nhịp tăng còn rất thấp.

Điểm tiêu cực hôm nay là tâm lý đã không tốt như chờ đợi mà các phản ứng diễn ra thậm chí hoảng hơn cả ngày 5/1 vừa rồi. Suy nghĩ chung trên thị trường là cắt giảm danh mục để giảm rủi ro, tạo nên áp lực bán rất mạnh.

Gần một phần ba số cổ phiếu niêm yết hôm nay “đứt” từ 2% trở lên là mức thiệt hại cực lớn. Từ đỉnh tháng 7/2015 đến giờ, chỉ có 5 phiên mà xác suất giảm cao như vậy.

Nếu chỉ là một diễn biến giao dịch bình thường thì sau những phiên biến động lớn mức này, thị trường sẽ có phiên hồi. Nhưng hiện xu hướng cắt giảm danh mục là do thua lỗ quá lớn hoặc mức ngại rủi ro quá cao thì cũng không biết thế nào. Những tác động từ bên ngoài đang ảnh hưởng vượt dự kiến rất nhiều.

Tiền hôm nay có bắt đáy khá mạnh. Vốn nội thuần tăng lên tới 2.432 tỷ, mức cao không kém hôm bắt đáy ETF. Đó là điểm sáng hiếm hoi. Tiền này bắt đáy nhưng không tạo được giá hồi đáng kể do sức ép bán chủ động hôm nay vẫn cao.

Rủi ro đối với cổ phiếu bắt đầu tăng, dù các chỉ số chưa khiến cho xu thế tích lũy hơn tháng nay thay đổi. Rất nhiều cổ phiếu đã gãy xu thế tích lũy, tức là triển vọng rất cao phải tìm đáy mới. Hiện chỉ còn số ít blue-chips là tăng giảm vẫn nằm trong vùng giá tích lũy.

Blue-chips không ổn định được thì xác suất để thị trường hình thành nhịp tăng mới là rất thấp. Điều đó đồng nghĩa rằng hoặc là thị trường phải tích lũy thêm để số lớn cổ phiếu tìm được và ổn định ở vùng giá mới, hoặc thị trường sẽ phải điều chỉnh thêm.

Tóm lại là cơ hội vào nhịp tăng thấp, tức là cơ hội kiếm tiền thấp và hành động là không nên đánh cược lớn, thậm chí có thể rút ra đứng ngoài chờ tình hình yên ổn rồi tính tiếp. 

Thời điểm hiện tại không thấy triển vọng tin hỗ trợ nào đáng kể xuất hiện sớm. Câu chuyện rủi ro từ thị trường Trung Quốc đang chiếm toàn bộ tâm trí thị trường và khả năng tin xấu dễ xuất hiện hơn là tin tốt. Trung Quốc mà thủng 2.965 điểm thì rủi ro tăng vọt.

Giao dịch:

Cắt lỗ TCM giá 29.7. Cắt một nửa BVH giá 52.5. Cắt một nửa VCB giá 42.6. Chốt lời một phần VIC giá 48 lúc đóng cửa. Thu hẹp danh mục còn 30%.

Điều chỉnh stoploss cho VIC lên 47.4, BVH lên 51.

Blog chứng khoán: Cắt giảm 1
Blog chứng khoán: Cắt giảm 2

Danh mục theo dõi:

VIC:

Dòng tiền tiếp tục rất khỏe đã đánh lên VIC trong buổi chiều. Hàng xả không hề nhỏ, nước ngoài bán thêm 1,057 triệu cổ giá trung bình 47.6.

VIC buổi sáng điều chỉnh với Vol nhỏ và kịch bản lặp lại mấy phiên trước, đến chiều mới kéo lên. VIC đi ngược thị trường trong bối cảnh tâm lý chung cực kém. Điều đó chứng tỏ dòng tiền đang điều phối VIC đầy tự tin và tiền rất nhiều. Khả năng cao là VIC còn tăng nữa.

Blog chứng khoán: Cắt giảm 3

VCB:

Sức ép rất lớn đè giá xuống thấp nhất 42.2 trước khi kéo lên giữ ổn định ở 42.5. Cắt giảm VCB từ sáng dù chưa vi phạm ngưỡng stoploss để giảm bớt rủi ro chung cho danh mục.

VCB không có được đà tăng nối tiếp ngày hôm qua dù nước ngoài mua rất khỏe. Nhà đầu tư trong nước xả nhiều và khả năng cao là VCB không còn giữ được xu thế tích lũy nâng đáy. Rủi ro sẽ tăng nếu VCB không giữ được trên 42.

Blog chứng khoán: Cắt giảm 4

BVH:

Vùng MA20 có dấu hiệu đỡ khá tốt cho BVH và xu hướng nâng đáy ngắn hạn vẫn khá tích cực, chưa xấu đi như VCB. Tuy nhiên cầu cũng không tốt hôm nay, dao động rộng với Vol lớn. Cắt giảm tỷ trọng để giảm rủi ro chung.

Blog chứng khoán: Cắt giảm 5

* “Blog chứng khoán” mang tính chất cá nhân và không đại diện cho ý kiến của VnEconomy. Những quan điểm, đánh giá là của cá nhân nhà đầu tư và VnEconomy tôn trọng quan điểm cũng như văn phong của tác giả. VnEconomy và tác giả không chịu trách nhiệm về những vấn đề phát sinh liên quan đến các đánh giá và quan điểm đầu tư được đăng tải.    

Theo: http://vneconomy.vn/chung-khoan/blog-chung-khoan-cat-giam-2016010705084551.htm
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Lịch trả cổ tức của doanh nghiệp niêm yết từ 11-15/1


Tổng hợp ngày trả cổ tức bằng tiền của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE và HNX trong tháng 1/2016.

* Ngày 11/1/2016, Công ty Cổ phần Pacific Dinco (mã PDB-HNX) tạm ứng cổ tức đợt 1/2015 bằng tiền với tỷ lệ 10%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 1.000 đồng).

* Ngày 11/1/2016, Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh (mã TRC-HOSE) tạm ứng cổ tức bằng tiền đợt 1/2015 với tỷ lệ 7,5%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 750 đồng).

* Ngày 11/1/2016, Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà Đà Nẵng (mã NDN-HNX) tạm ứng cổ tức đợt 2/2015 bằng tiền với tỷ lệ 7%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 700 đồng).

* Ngày 13/1/2016, Công ty Cổ phần Điện nước lắp máy Hải Phòng (mã DNC-HNX) tạm ứng cổ tức đợt 1/2015 bằng tiền với tỷ lệ 10%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 1.000 đồng).

* Ngày 14/1/2016, Công ty Cổ phần CNG Việt Nam (mã CNG-HOSE) thanh toán cổ tức đợt 1/2015 bằng tiền mặt với tỷ lệ 15%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 1.500 đồng).

* Ngày 15/1/2016, Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (mã PNJ-HOSE) trả cổ tức đợt 1/2015 bằng tiền với tỷ lệ 5%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 500 đồng).

* Ngày 15/1/2016, Công ty Cổ phần Mía đường Thành Thành Công Tây Ninh (mã SBT-HOSE) tạm ứng chia cổ tức (niên độ 01/07/2014 - 30/06/2015) bằng tiền mặt với tỷ lệ 7%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 700 đồng).

* Ngày 15/1/2016, Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu dịch vụ và đầu tư Tân Bình (mã TIX-HOSE) trả tạm ứng cổ tức đợt 2/2015 bằng tiền với tỷ lệ 10%/cổ phiếu (1 cổ phiếu được nhận 1.000 đồng).

Theo: http://vneconomy.vn/chung-khoan/lich-tra-co-tuc-cua-doanh-nghiep-niem-yet-tu-11151-20160111101230814.htm
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Nhận định thị trường ngày 12/1: Áp lực giải chấp đã suy yếu


(ĐTCK) Kỳ vọng các thị trường có thể ổn định hơn trong các phiên sắp tới nhờ lực cầu tại các vùng giá thấp cải thiện, trong khi áp lực giải chấp cũng đã suy yếu. Thị trường ngoại hối ổn định và trạng thái bán quá mức cũng là cơ sở để tin rằng sẽ xuất hiện những nhịp hồi kỹ thuật.

ĐTCK lược trích báo cáo nhận định thị trường của một số CTCK cho phiên giao dịch ngày 12/1.

Áp lực giải chấp đã suy yếu

(CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam - KIS)

Kỳ vọng các thị trường có thể ổn định hơn trong các phiên sắp tới nhờ lực cầu tại các vùng giá thấp cải thiện, trong khi áp lực giải chấp cũng đã suy yếu. Thị trường ngoại hối ổn định và trạng thái bán quá mức cũng là cơ sở để tin rằng sẽ xuất hiện những nhịp hồi kỹ thuật. VN-Index đã trụ vững ở vùng hỗ trợ 556-558 điểm. VN-Index có khả năng sẽ phải tiếp tục test lại vùng hỗ trợ 556-558 điểm và đây là thời điểm tốt cho nhà đầu tư trung hạn.

Có thể hồi nhẹ

(CTCK Maritime – MSI)

Thị trường tiếp tục đà giảm điểm của tuần trước do ảnh hưởng tiêu cực của các thị trường chứng khoán trong khu vực. Kết thúc phiên, VN-Index hình thành một cây nến Invested Hammer, thanh khoản thị trường giảm mạnh cho thấy nhà đầu tư đang khá e dè khi tham gia vào thị trường.

Trong phiên 12/1, thị trường có thể sẽ có phiên hồi phục nhẹ, VN-Index có thể sẽ test lại ngưỡng
hỗ trợ tâm lý 560 điểm. Tuy nhiên, nhìn chung cả tuần, thị trường vẫn là tiêu cực, nhiều khả năng VN-Index sẽ giảm về dưới mốc 555 điểm. Rủi ro thị trường hiện nay là khá cao, nhà đầu tư nên thận trọng trong các quyết định đầu tư, hạn chế giao dịch bắt đáy cổ phiếu và trading T+.

Khả năng sẽ có phiên hồi kỹ thuật

(CTCK Đầu tư Việt Nam – IVS)

Ở thời điểm hiện tại, VNI-ndex đã giảm 3 phiên liên tiếp, đóng cửa ở mức 557,87 điểm, đang trong kênh giảm ngắn hạn sau khi mất ngưỡng hỗ trợ 568 điểm, theo đó vùng 556-560 sẽ là ngưỡng hỗ trợ cho thị trường trong tuần này, kịch bản kém khả quan cho thị trường có thể chỉ số sẽ quay về vùng 540 điểm để tích lũy và tạo mặt bằng giá mới. Một số mã cổ phiếu cơ bản hiện đã về hoặc tiện cận vùng quá bán, chiếm 11% số lượng mã trên sàn HOSE (SSI, BID, HPG, REE, BIC..) do vậy, thị trường trong tuần này khả năng sẽ có phiên hồi kỹ thuật, nhà đầu tư có thể xem xét để cơ cấu lại danh mục. Trong trường hợp VN-Index xuất hiện phiên giảm sâu, nhà đầu tư nên bình tĩnh và có thể mua vào đối với nhà đầu tư đang nắm giữ nhiều tiền mặt.

Mặc dù rủi ro ngắn hạn vẫn đang gia tăng, tuy nhiên đối với danh mục trung-dài hạn, mặt bằng cổ phiếu đang ở vùng mua hấp dẫn và nhà đầu tư chỉ nên mua vào đối với các cổ phiếu cơ bản có kết quả kinh doanh năm 2015 khả quan.

Hạn chế mở trạng thái mua mới

(CTCK FPT - FPTS)

Phiên giao dịch 11/1 được đánh giá là phiên chịu ảnh hướng mạnh của bên bán, số lượng cổ phiếu có sự hồi phục là hiếm và không gây ấn tượng. Mặc dù lượng cung không ồ ạt bán đẩy giá xuống, nhưng luôn thường trực sẵn tạo ra tâm lý khá thận trọng trên thị trường. Ở góc độ tích cực, nếu diễn biến này được duy trì trong một vài phiên nữa thì nguồn cung sẽ dần cạn kiệt vì hiện tại khá nhiều cổ phiếu trụ cột bắt đầu vào khu vực bị bán quá đà. Kết hợp với thời điểm công bố báo cáo quý IV và cả năm 2015 cũng sắp diễn ra đồng loạt sẽ tạo động lực mới cho dòng tiền với những điểm đến cụ thể cho thị trường. Đây là yếu tố được kỳ vọng sẽ giúp hình thành một khu vực giao dịch ổn định hơn trong ngắn hạn.

Vẫn hết sức chú ý rằng, nền tảng thanh khoản trong những phiên gần đây là rất yếu, đặc biệt là thời điểm chỉ số hồi phục. Dòng vốn hạn chế, liên tục đảo quanh một số cổ phiếu nhất định và không có yếu tố dẫn dắt sẽ khó xoay chuyển được xu hướng chung của thị trường một cách nhanh chóng. Do đó, cơ hội kiếm lợi nhuận sẽ không nhiều và sự phân hóa có thể sẽ lại tái diễn. Như vậy, nhà đầu tư được khuyến nghị hạn chế mở trạng thái mua mới, đồng thời chọn các thời điểm chỉ số hồi phục không đi kèm với sự cải thiện của thanh khoản để cơ cấu lại danh mục với ưu tiên gia tăng tỷ trọng tiền mặt.

Đi vào vùng cân bằng quanh ngưỡng 560 điểm

(CTCK BIDV - BSC)

Thị trường nhiều khả năng sẽ đi vào vùng cân bằng quanh ngưỡng 560 điểm trong trường hợp không có thông tin tiêu cực nào xuất hiện thêm. Trong trường hợp xấu hơn, nhà đầu tư cần lưu ý ngưỡng hỗ trợ của thị trường nằm ở khoảng 535-545 điểm. Nhà đầu tư nên cẩn trọng quan sát thêm, chỉ mua vào khi VN-Index đạt trạng thái cân bằng.  

Các chỉ số vẫn còn dư địa rơi xuống các vùng thấp hơn

(CTCK Sài Gòn Hà Nội - SHS)

Vẫn có những giao dịch mang tính đột biến, điển hình là mức tăng trần của HAG với mức khớp lệnh hơn 13 triệu cổ phiếu, tuy nhiên, độ rộng của toàn thị trường vẫn rất hẹp với thanh khoản có diễn biến suy giảm khá mạnh so với các phiên cuối tuần trước. Điều này cho thấy áp lực cắt lỗ vẫn đang cao và dòng tiền bắt đáy đang có dấu hiệu suy giảm.

Câu chuyện từ Trung Quốc vẫn chưa dừng lại khiến dòng vốn cả khối ngoại và khối nội cùng tỏ ra dè dặt, đẩy rủi ro thị trường tiếp tục tăng cao. Các chỉ số sau khi rơi xuống dưới các mốc hỗ trợ ngắn hạn đều không cho tín hiệu về trạng thái hồi phục sẽ xuất hiện trong ngắn hạn. Hoạt động tìm đáy mới để tiến hành tích lũy do vậy sẽ tiếp tục diễn ra trong các phiên tới. Mặc dù mặt bằng giá hiện tại là khá hấp dẫn cho danh mục trung dài hạn. Tuy nhiên, hoạt động bắt đáy vẫn cần cân nhắc do áp lực bán hiện vẫn chưa có dấu hiệu suy giảm, các chỉ số vẫn còn dư địa rơi xuống các vùng thấp hơn.

N.Tùng

Theo: http://tinnhanhchungkhoan.vn/nhan-dinh/nhan-dinh-thi-truong-ngay-121-ap-luc-giai-chap-da-suy-yeu-140741.html
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Cổ phiếu cần quan tâm ngày 12/1


(ĐTCK) Đầu tư Chứng khoán trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 12/1 của các công ty chứng khoán.

BID: EPS năm 2015 sẽ đạt 1.503 đồng/CP

Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBS)

Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID – sàn HOSE) vừa mới công bố kết quả kinh doanh năm 2015. Theo đó, lợi nhuận trước thuế chưa hợp nhất của ngân hàng mẹ đạt 7.036 tỷ đồng, tăng 16% so với năm ngoái. Tỷ suất sinh lời ROE và ROA lần lượt đạt 15% và 0,76%. Tổng dư nợ tín dụng và đầu tư đạt 799.000 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tín dụng bán lẻ tăng 44% so với cùng kỳ, chiếm 22,7% tổng dư nợ hiện tại.

Tổng tài sản đạt 857.000 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ, trở thành ngân hàng có quy mô lớn nhất trên toàn hệ thống (không kể đến Agribank). Tăng trưởng tài sản, cũng như tăng trưởng tín dụng và huy động vốn đều cao hơn so với mục tiêu ngân hàng đã đặt ra và cũng cao hơn dự phóng của chúng tôi từ đầu năm. Do chi phí dự phòng cao, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng có thể sẽ không đạt được mục tiêu (hợp nhất) là 7.500 tỷ đồng và sẽ gần với dự phóng của chúng tôi là 7.426 tỷ đồng.

Với tốc độ tăng trưởng ấn tượng năm 2015, trong cả giai đoạn từ 2011-2015 tổng tài sản của BID tăng 2,1 lần, tổng huy động tăng 2,5% và tín dụng tăng 2,6 lần và dư nợ cho vay bán lẻ tăng gấp bốn lần. Lợi nhuận trước thuế năm 2015 so với năm 2011 tăng 1,7 lần.

Tỷ lệ nợ xấu của BID đạt 1,71%, thấp hơn so với tỷ lệ cuối năm ngoái là 2,03% và thấp hơn tỷ lệ nợ xấu của toàn ngành, hiện đang ở ngưỡng 2,72% tính đến hết ngày 30/11/2015. Tuy nhiên, nếu tính về giá trị tuyệt đối, BID là ngân hàng có tổng nợ xấu lớn nhất tính đến hết tháng 9, đạt khoảng 11.925 tỷ đồng.

Trong năm 2015, BID phát hành 270 triệu cổ phiếu cho các cổ đông hiện hữu và 336,9 triệu cổ phiếu hoán đổi với cổ phiếu MHB để thực hiện sáp nhập với ngân hàng này. Tuy nhiên, kế hoạch phát hành cổ phiếu cho đối tác chiến lược vẫn chưa đi đến kết quả cuối cùng. Vốn điều lệ của BID tính đến hết năm đạt 34.187 tỷ đồng.

Trong giai đoạn 2016-2018, BID đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 20%, cho vay bán lẻ tăng 35%, tỷ lệ nợ xấu ở dưới ngưỡng 2-3%, tăng trưởng huy động đạt 21-22%, thu nhập từ dịch vụ tăng 20%.

Trong báo cáo lần đầu của BID phát hành tháng 5/2015, chúng tôi ước tính EPS năm 2015 sẽ là 1.533 đồng và định giá cổ phiếu BID ở mức 19.000 đồng/cp. Với những kết quả kinh doanh cập nhật trên, chúng tôi ước tính EPS năm 2015 của BID sẽ là 1.503 đồng. Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2015 của BID khá sát với dự phóng trước đây của chúng tôi.

LHG: Khuyến nghị mua vào

CTCK MB (MBS)

Là một nhà kinh doanh bất động sản công ngiệp còn khá trẻ tại khu vực phía Nam, CTCP Long Hậu (mã LHG) có triển vọng tăng trưởng trong dài hạn nhờ quỹ đất lớn có khả năng mở rộng. Khu công nghiệp Long Hậu hiện hữu có diện tích 141,85 héc-ta, hiện tại đã lấp đầy khoảng 90% và khu mở rộng có diện tích 108,48 héc-ta cũng chỉ còn 25% diện tích trống. Với giá cho thuê trung bình 100-105 USD/m2, giá trị cho thuê còn lại của Khu công nghiệp Long Hậu hiện hữu và Long Hậu mở rộng khoảng 645 tỷ đồng.

Nhằm bổ sung quỹ đất cho mục tiêu dài hạn, LHG đã có kế hoạch tiếp tục phát triển Khu công nghiệp Long Hậu 3 cũng ở xã Cần Giuộc, tỉnh Long An (nằm liền kề về phía Tây Khu công nghiệp Long Hậu mở rộng). Với tổng diện tích 123,98 héc-ta và khu tái định cư Long Hậu 3 có diện tích 18,26 héc-ta , Khu công nghiệp Long Hậu 3 sẽ là dự án trọng điểm của LHG trong giai đoạn 2016-2020. Theo ước tính, giá trị thực tế cho thuê tại khu công nghiệp Long Hậu 3 và khu tái định cư khoảng 2.200 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, Long Hậu đạt kế quả kinh doanh tích cực với lợi nhuận sau thuế đạt 31 tỷ đồng ( trong khi cùng kỳ năm 2014 lỗ 7 tỷ đồng) và doanh thu đạt 174 tỷ đồng tăng 25% so với cùng kỳ năm 2014.

Do đặc thù kinh doanh Bất Động Sản, thời điểm bàn giao đất thuê Khu công nghiệp Long Hậu rơi vào các tháng cuối năm nên doanh thu và lợi nhuận của LHG thường được hoạch toán vào quý 4. Chúng tôi dự phóng mức lợi nhuận sau thuế của LHG trong quý 4 đạt khoảng 10 tỷ đồng. Vì vậy, lợi nhuận sau thuế năm 2015 dự phóng đạt 41 tỷ đồng tăng 64% so với năm 2014 và hoàn thành vượt kế hoạch 36 tỷ đồng lợi nhuận đề ra, tương đương với EPS đạt khoảng 1.600 đồng/cp.

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Long Hậu với mức định giá trên cơ sở thận trọng 22.000 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá ~28% so với giá 17.200 đồng/cp ngày 31/12/2015.

T.Thúy

Theo: http://tinnhanhchungkhoan.vn/nhan-dinh/co-phieu-can-quan-tam-ngay-121-140743.html
Đọc tiếp →

[12/01/2016] Thị trường trái phiếu đến “khúc cua hiểm”


(ĐTCK) “Kể từ năm 2016, lượng vốn mới mà các ngân hàng thương mại có thể đầu tư vào trái phiếu sẽ khó tăng mạnh như 5 năm vừa qua. Đây là điểm rất khác của thị trường trái phiếu năm nay”, ông Đỗ Ngọc Quỳnh, Tổng thư ký Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA) trao đổi với ĐTCK. 

Ông nói sẽ có nhiều điểm mới trên thị trường trái phiếu (TTTP) 2016, đó là gì?

Đầu tiên là độ mở của nền kinh tế lớn hơn, khi mà Cộng đồng kinh tế ASEAN vừa hình thành, các hiệp định thương mại tự do thế hệ mới đang được triển khai.

Điều này đặt trong bối cảnh Mỹ vừa tăng lãi suất USD và sắp tới sẽ tăng thêm, châu Âu và Nhật Bản tiếp tục chính sách nới lỏng tiền tệ, Trung Quốc có khả năng phá giá nhân dân tệ..., sẽ khiến thị trường tài chính Việt Nam, cũng như các nước nhạy cảm hơn, phản ứng nhanh hơn với các biến động của thị trường.

Mặt khác, ở trong nước, dư địa cho giảm lãi suất không còn nhiều, nếu không muốn nói là đang chịu nhiều áp lực tăng, cộng với diễn biến tỷ giá trở nên khó đoán hơn, nên đang tác động không tích cực đến TTTP.

Ông Đỗ Ngọc Quỳnh
 
Thứ hai, TTTP đã có sự tích tụ, nhất là về lượng sau giai đoạn phát triển 2011 - 2015. Những năm gần đây, Ngân hàng Nhà nước thực hiện mạnh mẽ và hiệu quả Đề án tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng, áp dụng các chính sách mới nhằm gia tăng chỉ số an toàn tài chính, thanh khoản của hệ thống NHTM.
Nhờ đó, lượng vốn đầu tư vào trái phiếu chính phủ (TPCP) của các ngân hàng - NĐT chủ lực trên TTTP, liên tục tăng. Tuy nhiên, hiện lượng TPCP được các NHTM nắm giữ đã tích tụ đến ngưỡng ổn định tương đối hợp lý trên tổng tài sản, cũng như dự trữ thanh khoản thứ cấp của các tổ chức này.
Do đó, kể từ năm 2016, lượng vốn mới mà các NHTM có thể đầu tư vào trái phiếu sẽ khó tăng mạnh như 5 năm vừa qua. Đây là điểm rất khác của TTTP năm 2016, nên việc tìm kiếm NĐT mới cho TTTP cần được xem là yêu cầu và giải pháp quan trọng trong năm nay. Vấn đề này đã được nhà quản lý, thành viên thị trường đề cập nhiều, nhưng chưa mang lại kết quả rõ nét.

Thứ ba, ngoài tích tụ về lượng, TTTP cũng đã có những bước chuyển cơ bản về chất, thể hiện toàn diện trên các mặt như chất lượng hàng hóa, khung pháp lý, cơ sở hạ tầng giao dịch, lưu ký, thanh toán… Tuy nhiên, mức độ phát triển hiện nay dường như đã chạm ngưỡng trần của giai đoạn đầu phát triển thị trường.

Do đó, để đưa TTTP bước sang giai đoạn mới phát triển cả về lượng và chất, cần có các giải pháp sáng tạo, đột phá, tinh tế và quyết liệt hơn.

Theo ông, trách nhiệm này chủ yếu thuộc về nhà quản lý?

Vì tính chất mới của thị trường như vậy, nên trong năm 2016 đòi hỏi nhà quản lý phải có những phản ứng chính sách mạnh mẽ, rõ ràng, quyết đoán và linh hoạt hơn, thì mới hỗ trợ TTTP vượt qua thử thách để tiếp tục phát triển bền vững và hiệu quả.

Kinh nghiệm của các nước đã hình thành cấu trúc thị trường tài chính hiện đại, hiệu quả cho thấy, quy mô TTTP thường tối thiểu phải ở mức từ 30 - 50% GDP, ở các nước có nền kinh tế và thị trường tài chính phát triển như Mỹ và Nhật Bản, quy mô của TTTP hiện đã lên tới trên 100% GDP. Với quy mô ở mức quanh 20% GDP hiện nay của TTTP Việt Nam, chúng ta còn nhiều tiềm năng để phát triển thị trường.

Cách nào biến những tiềm năng thành hiện thực phát triển mới của TTTP?

Trước hết, trong năm 2016, Bộ Tài chính cần rà soát, đánh giá kết quả triển khai Quyết định 261/2013/QĐ-BTC của Bộ trưởng Bộ Tài chính về phê duyệt Lộ trình phát triển TTTP Việt Nam đến năm 2020.

Tiếp đến, để gia tăng khả năng phản ứng linh hoạt với tính chu kỳ và biến động đa chiều của thị trường và gia tăng khả năng thu hút thêm dòng vốn mới tham gia thị trường, nhà quản lý cần nghiên cứu sớm đa dạng hóa các sản phẩm trái phiếu phát hành với các cấu trúc kỳ hạn, lãi suất đa dạng hơn (trái phiếu thả nổi lãi suất, trái phiếu gắn với lạm phát…).

Đồng thời, nghiên cứu đẩy nhanh việc đa dạng hóa các sản phẩm như: hợp đồng tương lai trái phiếu; giao dịch hoán đổi lãi suất, tỷ giá… để phù hợp với khẩu vị rủi ro của NĐT, khi mà họ phải ứng biến nhanh hơn với tính chất biến động của nền kinh tế và thị trường tài chính trong và ngoài nước.

Bên cạnh đó, sức cầu của các NHTM đang trở nên yếu đi, nên vấn đề phát triển NĐT mới như: NĐT cá nhân, các quỹ đầu tư trái phiếu, quỹ hưu trí…, cần triển khai quyết liệt ngay từ bây giờ.

Cần khách quan đánh giá xem vì sao việc phát triển NĐT trong thời gian qua chưa hiệu quả và nhà quản lý nên lấy năm 2016 là điểm khởi đầu triển khai chiến lược bài bản về thu hút vốn ngoại cho TTTP, để có thể tận dụng dòng vốn đang rút ra khỏi nhiều thị trường mới nổi.

Muốn vậy, điều quan trọng nhất là nhà quản lý nên chủ động có các bước đánh giá cụ thể, toàn diện các cơ chế ưu đãi, hỗ trợ NĐT ngoại của các thị trường lân cận, thị trường có tính cạnh tranh cao với Việt Nam trong thu hút vốn ngoại.

Từ đó, đưa ra chính sách ưu đãi, thu hút vốn ngoại khác biệt trên cơ sở cân nhắc được - mất trong từng giai đoạn để sớm áp dụng, nhằm biến Việt Nam thành điểm đến mới ưa thích của NĐT trái phiếu quốc tế.

Hữu Hòe thực hiện.

Theo: http://tinnhanhchungkhoan.vn/trai-phieu/thi-truong-trai-phieu-den-khuc-cua-hiem-140657.html
Đọc tiếp →